唐纳尔？奥多诺万：全球股市都在暴跌这是世界经济陷入困境的信号吗？

　　

　　

　　世界经济陷入困境了吗?

　　最近几天，全球股市都遭受了无情的打击，这是由一系列重叠的担忧引发的。其中包括对疲弱的美国就业数据是经济衰退迫在眉睫的信号的担忧，对投资者为过度炒作的人工智能股票支付过高价格的担忧，中东冲突升级的真实风险，以及所谓的“日元套利交易”(yen carry trade)结束的痛苦(尽管有点模糊)。

　　最近几天，全球股市都遭受了无情的打击，这是由一系列重叠的担忧引发的。其中包括对疲弱的美国就业数据是经济衰退迫在眉睫的信号的担忧，对投资者为过度炒作的人工智能股票支付过高价格的担忧，中东冲突升级的真实风险，以及所谓的“日元套利交易”(yen carry trade)结束的痛苦(尽管有点模糊)。

　　让我们暂时搁置以色列和伊朗可能处于发动第三次世界大战边缘的威胁。英伟达(Nvidia)和特斯拉(Tesla)等人工智能公司的股票发出嘶哑的声音本不应令人意外，而且这种价格发现的一个版本也将通过私人市场发挥作用。同样，日元的问题几乎是对非实体经济金融压力的定义。

　　让我们从最远的地方开始。简而言之，“日元套息交易”是一种融资技术，即在日元利率较低时借入或获得日元资金，然后投资于利率较高的经济体——目前包括美国。

　　这不是一种特别有吸引力或利润丰厚的交易，除非回报得到巨额借款的支撑。如果交易出现问题，巨额债务意味着巨大风险。当利率前景发生变化时，就会出现这种情况，就像过去一周美国和日本的情况一样。

　　然后，对冲基金被抓住，竞相抛售资产以弥补损失。因此，“日元套息交易”的损失并不是任何国家经济陷入困境的信号。

　　日本自己公司的股价也在很大程度上由于同样的因素而下跌。日本中央银行已经开始提高利率，因为日本经济正在复苏。虽然这使得日元相对于其他货币更加昂贵，但也打击了东京股市的股价。因此，具有讽刺意味的是，有关经济发展轨迹的好消息，至少在一段时间内，给日本股市带来了下行压力。

　　自不到两年前推出ChatGPT以来，与人工智能相关的股票大幅上涨，令市场和公众兴奋不已，认为人工智能驱动的技术突破的新时代即将到来。围绕人工智能的兴奋情绪催生了所谓的“瑰丽7”科技股，这些股与该技术实现大幅股价上涨的潜力密切相关。

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　　自ChatGPT推出以来，有价证券的股票大幅上涨。

　　芯片制造商英伟达(Nvidia)、微软(Microsoft)、亚马逊(Amazon)、苹果(Apple)、特斯拉(Tesla)、Alphabet和meta在标普500指数(S&P index)美国最大500家企业的全部涨幅中占近一半。

　　虽然人工智能的技术价值毋庸置疑，但自去年6月股价见顶以来，其商业潜力受到了越来越多的质疑，这些股票目前都远低于历史高点，打击了投资者的信心，也让许多投资者失去了自信。

　　股价从历史高点下跌，就像日元走强一样，对一些投资者不利，对金融市场构成压力，但这很难说是实体经济陷入困境的迹象。

　　另一方面，美国的就业数据与实体经济的表现最为接近。上周公布的数据并不糟糕，但比预期更糟，这将挑战一种观点，即美国可以在更长时间内保持较高利率，而最终不会对消费者和企业造成真正的伤害。

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　　如果未来几周的经济数据证实形势正在恶化，美联储(Fed)面临的降息压力将加大。美联储是美国的央行。

　　一些美国电视台今天流传的有关紧急降息的说法似乎有些牵强，而且如果有什么影响的话，可能会加剧而不是减少恐慌。

　　通常情况下，市场上普遍的不安情绪没有单一或根本的原因，现在很可能就是这种情况。在市场恐慌时期，投资者往往会抓住任何负面消息或信息不放。在贪婪的时期，他们会抓住任何积极的片段。

　　传统上，8月是金融机构中更资深、或许更明智的决策者往往不在或不出席会议的月份，这也于事无补。

　　这不是自满的理由。以色列、黎巴嫩和伊朗的局势十分严峻。中东更广泛的冲突具有巨大的影响，尤其是对能源价格和全球供应链的稳健性。奇怪的是，这并不是核心市场本周关注的焦点。